Модель Блэка-Литтермана с использованием рекомендаций аналитиков: пример российского фондового рынка

В данной работе представлен подробный теоретический и эмпирический анализ модели Блэка—Литтермана на основе данных российского фондового рынка в период 2015-2017. Результатом теоретического анализа стало детальное описание параметров модели, методов их спецификации и влияния на поведение модели. Используя рекомендации аналитиков в качестве взглядов, модель была специфицирована и протестирована на акциях, входящих в состав индекса МосБиржи. Результаты тестирования модели показали, что с учетом трансакционных издержек модель Блэка—Литтермана уступает портфелям—бенчмаркам и значимо не превосходит классическую модель Марковица из-за высокой оборачиваемости и чувствительности к спецификации взглядов. Данная работа представляет собой первое подробное описание спецификации модели и её тестирование на российском фондовом рынке, поэтому может служить для инвесторов практическим руководством по применению модели Блэка—Литтермана.